上片乃词人俯仰天地之境。时值冬天，正见北雁南飞，劈头写空中燕雁，象喻漂泊之人生。无心即无机心，纯任天然，写燕雁随节侯而南飞之无心，又喻自己心性之任由自然。惟其身世凄凉襟怀洒落如此，下片写忧国伤时之念就更深刻。湖上数峰清寂愁苦，黄昏时分，正酝酿着一番雨意。数峰本自清苦，更兼日暮欲雨，此二句写出雨意酣浓垂垂欲下之江南烟雨风景，又描出数峰清苦无可奈何之种种不堪情态，以人写山，奇绝妙笔。
下片为词人俯仰古今之境。第四桥仍在，天随子往矣，中间拟共二字，便将仍在之故地与已往之古人与自己联系起来，泯灭了古今界限，深情所至，今古相通。此地古属吴越，吴越兴亡殷鉴，怀古既是伤今。今世何许？柳本纤弱，哪堪又残，故其舞也参差不齐。舞之一字，执着有力，苍凉之中，无限悲壮。此一意象，实为南宋衰亡象征，隐有不甘衰灭之意味。